Giá token trong phương thức airdrop đang sụt giảm - Web3 cần một mô hình mới không?

Bây giờ, khi token không đạt hiệu suất yếu và các cơ sở người dùng chuyên nghiệp, airdrops đang không còn được ưa chuộng. Các giao thức Web3 đang bắt đầu tự hỏi liệu có thời gian cho một mô hình mới.

Kể từ năm 2023, airdrops đã trở nên phổ biến. Có vẻ như mỗi giao thức phát triển trong Web3 đều đã thực hiện một loại, từ Arbitrum và Optimism đến Celestia và EigenLayer. Tổng cộng, hơn 30 dự án lớn đã thực hiện airdrop token trong vòng 18 tháng qua.

Đợt tấn công này một phần là sự bão hòa sau thời kỳ "mùa đông tiền điện tử" của năm 2022, khi một suy giảm thị trường đột ngột đã buộc nhiều dự án Web3 phải hoãn một số lần niêm yết token đã lên kế hoạch.

“Tất cả các dự án này bị chậm trễ từ năm 2021, 2022 [đang] cuối cùng đã ra mắt khi chu kỳ tăng trưởng trong năm 2024,” theo Tom Dunleavy, đối tác quản lý tại công ty đầu tư tiền điện tử MV Global.

Airdrops hấp dẫn các nhà đầu tư nguyên bản với lời hứa về tiền mặt miễn phí, và các airdrop nổi tiếng thu hút sự chú ý lớn. Trong đợt tăng trưởng năm nay, thậm chí một tin đồn về airdrop cũng đủ để thu hút hàng tỷ đô la vào một số dự án.

Điều này gây ra một vấn đề: Airdrops hiếm khi thành công. Giá token thường giảm đáng kể sau đó, và các lợi ích cho các giao thức thường chỉ kéo dài ngắn hạn.

Airdrop đã đạt đến đỉnh cao chưa?

“Tôi chắc chắn rằng chúng ta đã đạt đến đỉnh cao airdrop,” nói Jonathan Joseph, đồng sáng lập của SmartFunds, một nền tảng token hóa tài sản thế giới thực. “Chúng ta cần các mô hình xây dựng có thể đưa thanh khoản vào các giao thức mới một cách thêm giá trị cho tất cả các bên liên quan.”

Theo nghiên cứu tiền điện tử Aylo, người sáng lập ẩn danh của Alpha Please, 23 trong số 31 token phân phối trong các airdrop quy mô đã mất giá kể từ ngày niêm yết đầu tiên, đôi khi thậm chí là nghiêm trọng. Loại bỏ mảng memecoins, chỉ có hai token airdrop - hoặc khoảng 6% tổng số - đạt hiệu suất cao hơn Bitcoin (BTC) trong khoảng thời gian tương đương.

“Bán airdrop vào ngày ra mắt thành USD hoặc BTC thường sẽ luôn là cách đúng,” Aylo viết trong một bài viết trên X.

Thêm vào sự thất vọng của các người nắm giữ, các hệ thống điểm offchain không minh bạch được sử dụng trong việc phân phối token airdrop có thể là không công bằng và gây tranh cãi theo bản chất.

Khi airdrop đến, mọi người cảm thấy mất công vì số điểm không nhất thiết có liên kết nào” với số lượng token họ nhận,” Joseph nói với Coincuatui.

Các giao thức cũng gặp thất vọng. Airdrops là một phương pháp rất tốn kém để khởi đầu người dùng - thường chi tiêu 10% hoặc hơn tổng cung token của một giao thức - và chúng không luôn hiệu quả.

Đợt bùng nổ airdrop liên tục đã tạo ra một ngành công nghiệp nhỏ của các nông dân airdrop, họ nhảy qua từng giao thức để tìm kiếm token miễn phí. Nông dân thường bán tokens ngay sau khi nhận, đưa giá giảm ổn định theo xu hướng tự duy trì.

“Đa số token này có lượng lưu thông thấp, ra mắt với dưới 10% cung cấp, nên biến động giá chuyển động nhiều hơn,” Dunleavy nói với Coincuatui.

Sau khi hoàn thành một airdrop, các dự án thường trải qua một sự thoái lui của người dùng và tổng giá trị bị khóa (TVL), một thước đo của thanh khoản onchain.

Theo dữ liệu từ L2Beat, gần như mọi giao thức layer-2 đã airdrop token từ đầu năm 2023 đã chứng kiến dòng TVL rời đi trong vài tuần tiếp theo. Một lớp 2, Blast, phân phối khoảng một phần tư tổng cung token của mình, đã mất khoảng 25% TVL trong 9 ngày đầu tiên sau airdrop của mình.

“Tại thời điểm của airdrop, đặc biệt nếu hệ thống điểm dừng lại, bạn có thể nhận một cơ hội trong cân bằng cung cầu” giữa người dùng, Ken Deeter, đối tác tại Electric Capital, quỹ đầu tư tiền điện tử cho biết.

Áp lực đạo luật áp đặt lên airdrop

Một số airdrop trở nên phức tạp hơn do áp lực điều chỉnh. EigenLayer, một giao thức Ethereum restaking, đã tạo ra nhiều tranh cãi khi cấm người dùng ở khoảng mười quốc gia - bao gồm Hoa Kỳ, Nga và Trung Quốc - không tham gia vào airdrop EIGEN được đồn đại. Nó cũng đã chặn người nhận không chuyển tiếp token trong ít nhất một năm.

Airdrop phần nổi lên một phần là do phản ứng với cơn sốt ký quỹ ban đầu (ICO) năm 2017, gây ra các vụ đàn áp mạnh mẽ từ các cơ quan điều hành nghĩa vụ nhìn thấy ICO là các ưu đãi chứng khoán bất hợp pháp. Để tránh tình hình tương tự, các airdrop thường tránh bất kỳ tham chiếu nào đến lợi nhuận đầu tư hoặc tích lũy giá trị.

“Đó là một hệ thống không đúng lý,” Cosmo Jiang, đối tác tại Pantera Capital, một quỹ đầu tư tập trung vào tiền điện tử nói. “Lúc này, nếu bạn là một token mà thực sự không có giá trị, […] thì điều đó là hợp pháp, và nếu bạn là một token muốn tạo ra giá trị hoặc tạo ra giá trị, thì là bất hợp pháp. Điều đó rõ ràng là hoàn toàn ngược lại với những gì bạn muốn.”

Kết quả là sự tăng lên của các token "không có lý do rõ ràng tồn tại," Jiang nói với Coincuatui. Giải pháp duy nhất, ông nói, là cho ngành công nghiệp chuyển hướng sang những token có cơ chế tích lũy giá trị có ý nghĩa.

Điều này không phải là điều dễ dàng.

“Thách thức với [token] là chúng có một mục đích kép” tiếp thị và chiếm người dùng một bên, và quản trị giao thức dài hạn khác, Deeter nói với Coincuatui. “Nếu bạn cải thiện cho bất kỳ một trong những mặt đó, nó sẽ dẫn bạn vào hướng hoàn toàn ngược nhau.”

Các mô hình thay thế cho airdrop

Một lựa chọn là cải tiến mô hình airdrop hiện tại. Thay vì phân phối một lượng lớn token vào một lần, các giao thức nên khóa token vào các hợp đồng thông minh mà mở dần theo thời gian qua một năm, Joseph nói.

Pixelverse, một nền tảng phi tương đổi token (NFT) và game trên The Open Network (TON), đã thực hiện chiến lượt này trong airdrop ngày 18 tháng 7 v